這幾天，跟朋友小張喝咖啡，他愁眉苦臉地跟我說：「老陳啊，股市跌成這樣，我手上的股票一路往下掉，心臟都快停了！到底有沒有什麼辦法，能在股價跌的時候也賺錢啊？」
我笑笑地喝了口咖啡，跟他說：「小張啊，你這就問到點子上了！很多人都覺得，只有股價上漲才能賺錢，這其實是個迷思。在金融市場裡，還有一種投資策略叫做『看空』，甚至可以透過『做空』來從下跌中獲利呢！」聽到這裡，小張眼睛都亮了，好奇地問：「看空 意思是什麼？難道還有這種操作？」
看空 意思到底是什麼？從『預期』到『行動』
說到「看空」，顧名思義，它指的是投資人預期某種資產，不論是股票、大宗商品還是其他金融商品，未來的價格會下跌，所以採取了相應的投資策略。這就像你覺得明天可能會下雨，所以出門會帶把傘一樣，是一種基於判斷的「預期」。
而當你把這個「預期」轉化為實際的「行動」，想從下跌中賺錢，那它就叫做「做空」了。這時候，你做的就不只是帶傘，而是直接賣掉了手上的傘，打算等下雨天傘的價格跌了之後再買回來。聽起來有點反直覺，對吧？但這正是金融市場迷人的地方，它提供了多面向的交易可能。
那麼，做空是怎麼賺錢的呢？最常見的做空手法，就是向券商（也就是證券公司）借入你覺得會跌價的股票，然後立刻把它賣掉。假設你借了一張股價100元的股票並賣出，等你判斷正確，股價真的跌到了80元時，你再從市場上買回這張股票，歸還給券商。這樣一來一往，你從中賺取的20元價差，扣除掉借股票的費用和手續費，就是你的獲利了！這聽起來是不是有點像是「先賣後買」的遊戲？
當然，做空不是只有借股票賣出這麼簡單。還有一些其他工具也能實現看空的目標，例如「買入看跌期權」和「賣出看漲期權」。簡單來說，「買入看跌期權」就是你花一筆小錢，買到一個「未來可以用某個價格賣出某個資產的權利」。如果股價真的跌了，你的這個權利就值錢了。而「賣出看漲期權」則是賭股價不會漲超過某個價格，如果沒漲過，你就能賺到權利金。這些衍生性金融商品，讓做空的操作更加靈活，但也相對複雜。
此外，市場上也有像「空頭指數股票型基金」（也就是反向型ETF）這樣的產品，它會追蹤特定指數的反向表現。如果某個指數下跌，這個ETF的淨值就會上升，讓投資人不用直接去借股票，也能達到做空市場的目的。甚至，在國際匯市上，你也可以透過「借入弱勢貨幣，買入強勢貨幣」來從匯率下跌中獲利，這也是一種變相的看空操作。
為什麼會有人『看空』？市場嗅覺的訓練
究竟是什麼原因，會讓專業投資人，甚至是經驗老到的金融大鱷們，決定要「看空」一家公司或一個市場呢？這背後可不是憑空想像，而是有一套嚴謹的分析邏輯。
首先是「宏觀經濟」層面的變化。你知道嗎？截至2024年，全球經濟增長放緩和通貨膨脹加劇，以及各國央行調整利率政策，這些都是影響投資人判斷是否要看空的重要誘因。當經濟活動趨緩，企業營收自然會受到影響；通膨高漲，民眾消費力下降，企業成本上升；而利率上升，又會增加企業的借貸成本，這些都可能讓公司的獲利能力打上問號，進而影響股價。就像我們去市場買菜，如果菜價一直漲，我們可能就會少買一點，影響菜販的生意一樣。
再來是「行業動態」。想像一下，如果某個產業突然冒出了一大堆競爭者，導致「產能過剩」，或者政府對該產業實施了嚴格的「政策調控」，這些都會讓身處其中的企業面臨巨大的挑戰。例如，過去房地產市場的政策變化，就讓很多房企陷入困境，這時候，一些眼尖的投資人就會開始思考，這是不是一個看空該行業的機會了。
當然，「企業基本面」的惡化，更是看空判斷的重中之重。當一家公司的高階管理層動盪不安，或者連續好幾個季度都虧損連連，甚至爆出會計醜聞，這些都是非常明確的警訊。還有些公司的商業模式，可能在快速變化的時代中已經過時了，卻遲遲不轉型，這都可能讓股價面臨崩盤的風險。這些都是投資人做空前會仔細研究的「壞消息」。
最後，還有一些「技術指標」也會被用來輔助判斷。例如，股票技術分析中常見的「MACD死叉」，或是「RSI超賣」，這些圖表上的訊號，有時候會預示著股價即將反轉向下。當然，這些都只是輔助，並不能單獨作為做空的唯一依據，但對於經驗豐富的投資人來說，它們是重要的參考。
做空的「高風險」遊戲：賺得快，賠得更快？
讀到這裡，你可能會想：「哇！那做空不就是能在跌勢中賺錢的好辦法嗎？」別高興得太早！就像一枚硬幣有兩面，做空雖然有可能帶來高報酬，但它的風險也絕對不容小覷，甚至可以說是「無限大」。
想像一下，你覺得一家公司股價100元太貴了，於是你借了股票賣掉。結果呢？這家公司突然發布了什麼好消息，或是被某個大財團看上了，股價開始瘋狂飆漲，從100元漲到200元、300元，甚至更高。這時候，你必須要買回股票來歸還給券商，但你卻要用更高的價格買回來，這代表你的虧損是沒有上限的！這跟一般買股票最多賠光本金完全不同，你可能還要倒貼更多的錢。著名的投資家李錄就曾說過：「在做空過程中，你即使是百分之百正確，也可能把自己弄得破產。」這句話，道出了做空的殘酷現實。
此外，做空還有一個專有名詞叫做「軋空」或「空頭擠壓」。這是指當很多做空者都預期股價會下跌，但股價卻出乎意料地急速上漲時，這些做空者為了避免虧損無限擴大，被迫高價買回股票來平倉（歸還給券商）。大量的買盤反而會進一步推升股價，形成一個惡性循環，讓做空者損失慘重。這就像是你在市場上借了幾百公斤的菜去賣，結果菜價突然飆漲，你不得不花更高的價錢把菜買回來，結果越買越貴，最後賠得一蹋糊塗。幾年前在美國市場上，一些被大量做空的股票，就因為社群媒體上散戶的集體行動，引發了大規模的軋空事件，讓許多對沖基金（也就是專業的機構投資者）損失慘重，這就是活生生的例子。
還有一個風險是「違約交割」。如果一家公司的股票連續好幾天漲停，你根本買不到股票來歸還給券商，就會面臨違約交割的風險。這在某些市場尤其會發生。
別忘了，做空也是有成本的。你向券商借股票，需要支付「融券保證金」，這筆錢可不低，在台灣，截至2023年2月，股票融券保證金高達90%！另外還有「借券費」和各種「手續費」、「交易稅」。這些成本，即使你判斷正確，也可能會侵蝕你的獲利。而且，融券還有「強制回補日」的規定，通常在每年股東會或除權息前，券商會要求你強制買回股票歸還，這有時候會讓你錯失最佳的平倉時機。
監管的緊箍咒與市場的平衡器
正因為做空潛在的高風險和可能對市場造成的衝擊，各國金融監管機構對此都非常謹慎，並設有嚴格的規定。例如，截至2024年10月，許多主要交易所都實施了「熔斷機制」（當股價波動過大時會暫停交易）觸發時禁止「裸賣空」（指投資者在沒有借入證券的情況下就直接賣出），因為這可能加劇市場的非理性下跌。同時，監管機構也要求定期公示重大的賣空交易數據，並對高頻程序化做空進行特別審查。這些措施，都是為了防範不當的做空行為，維護市場的穩定。
不過，你可能會好奇，既然做空這麼危險，為什麼還要允許它存在呢？其實，做空在金融市場中扮演著重要的角色，它並非一無是處，甚至可以說是市場的「平衡器」和「自淨機制」。
首先，做空提供了市場「流動性」，讓買賣雙方都能找到交易對手。其次，它有助於「價格發現」，透過空頭的專業研究，有時候能更快地挖掘出企業的潛在問題，例如財務造假或商業模式過時等，讓市場價格更真實地反映公司價值。從這個角度看，做空甚至能夠「促進市場自淨」，幫助市場糾正那些被過度高估的資產，降低泡沫風險，避免市場出現非理性的過度狂熱。這就像市場上有一群「烏鴉嘴」，他們雖然總說壞話，但有時候這些壞話卻能及早警示風險，讓大家保持清醒。
不過，在某些市場，做空機制還不是那麼完善。以A股市場為例，做空門檻相對較高，例如股指期貨和融資融券的開戶門檻高達50萬元人民幣，讓一般散戶難以參與。而且，融券的來源也相對不足，導致想借股票也借不到。這些都限制了做空機制在市場中發揮其應有的制衡作用。
投資哲學：看空不等於做空，趨吉避凶才是王道
聊了這麼多，最後我想回歸到投資的「心態」和「哲學」層面。
「看空不等於做空」這句話，希望你能銘記在心。很多時候，我們判斷一家公司或一個市場有問題，預期它會下跌，這是「看空」。但這並不代表我們就必須要「做空」來賺錢。偉大的投資家格雷厄姆（Benjamin Graham）曾說：「股票市場短期是投票機，長期來是一個稱重器。」意思就是說，短期內股價會受到各種情緒和投票影響，但長期來看，它終究會回歸到企業本身的真實價值。所以，如果我們判斷一家公司價值有問題，即使它現在股價高高在上，我們「看空」它的最佳做法，很多時候不是去冒險做空，而是「遠離它」，避免自己因為買了泡沫股而蒙受損失。這才是「看空」最大的價值所在——幫你趨吉避凶。
想想看，如果一個老練的投資人，他在發現一家公司問題重重時，不是急著去放空賺錢，而是把資金抽離，轉投到更有潛力的標的，這其實就是一種極為聰明的「風險對沖」和「價值回歸」策略。他避開了風險，也就等於保住了本金。
那麼，什麼時候才是做空的「最佳時機」呢？就像那句投資俗語說的「痛打落水狗」。當一家公司已經被市場發現有問題，股價已經一路下跌，甚至跌到了谷底，這時候，你再考慮做空，風險就會比在股價高高在上時做空小得多。當然，這依舊是高風險的行為，需要極其精準的判斷力和快速的反應能力。
結論與風險提示
「看空 意思」及其延伸的「做空」策略，是金融市場中一門深奧且風險極高的學問。它提供了從下跌中獲利的可能，也扮演著市場制衡與自我修正的重要角色。然而，做空並非人人適用。它需要投資人具備高度的專業知識、精準的市場判斷能力、嚴格的風險管理意識，以及足以應對無限虧損的心理素質和資金實力。
對於一般的投資者，尤其若資金流動性不高，我會強烈建議您：理解「看空」的概念，將其作為判斷市場風險、規避潛在損失的工具，遠離那些你「看空」的高風險標的，或許比直接參與「做空」交易來得更安全、更明智。畢竟，保住本金，永遠是投資最重要的第一步。
所以，小張，下次看到股市下跌時，別只顧著心疼，想想看空 意思，它也許能幫你換個角度看市場，甚至避免掉入某些陷阱呢！但要實際做空，還是要多加三思，並諮詢專業人士的意見喔！
