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您好，我是資深金融專欄寫手。今天，想跟大家聊聊一個投資圈子裡常聽見，卻又有點神祕的話題：「做空」與「做多」。別擔心，我會用最生活化、最好懂的方式，帶您一探究竟。
您有沒有過這樣的經驗？在百貨公司週年慶時，看準一件衣服現在大特價，心想：「哇！現在買起來放，等之後價格回升，或甚至轉賣給沒搶到的人，不是就能賺一筆？」這就是最直觀的「做多」概念！它聽起來很簡單，但金融市場裡的「做多」，可不僅僅是買進等待那麼純粹喔。
想像一下，您買了一張股票，期待它股價能一路向上衝，等到漲到您滿意的價位時再賣出，賺取中間的「價差」，這就是典型的「做多」操作。我們金融人會把這種預期價格上漲、積極買入並持有的狀態，稱為建立了「多倉」，而這種看好市場的投資者，就是所謂的「多頭」。當市場上一片看漲的氛圍，大家爭相買進，我們就會說現在是「多頭市場」，也就是俗稱的「牛市」，就像一頭牛低頭再向上頂，把股價往上推一樣。
那麼，「做空」又是什麼呢？這聽起來可能有點顛覆常理。如果您覺得百貨公司那件衣服現在價格太高，未來肯定會跌，甚至可能跌到谷底，那您會怎麼辦？聰明的您可能會想：「如果我能先把它用現在的高價賣掉，等它跌價後再用低價買回來，我不就賺到中間的價差了嗎？」在真實世界裡，您可能很難做到這一點，但在金融市場，這項「魔法」是存在的，我們稱之為「做空」。
做空的運作機制比較特別，它有點像「借雞生蛋」。投資者會向券商（像是您的銀行或證券公司）借入股票，然後在當下以較高的市場價格賣掉。接下來，投資者就開始「等待」，等什麼呢？等這檔股票的價格下跌！一旦價格如預期下跌，他們就會用較低的價格把相同數量的股票買回來，然後歸還給券商。這樣一來，賣出的高價與買回的低價之間，那個「價差」就是投資者賺到的利潤了。這種操作模式，我們稱之為「先賣後買」，而持有這種預期下跌的部位，就是建立了「空倉」，這種看空市場的投資者，就是「空頭」。當市場瀰漫著悲觀氣氛，股價不斷下探，我們就會說這是「空頭市場」，也就是俗稱的「熊市」，就像熊掌向下拍，把股價往下拉。
從這個角度來看，不論是看漲的「做多」，還是看跌的「做空」，它們的本質都是希望從資產價格的波動中賺取利潤。這兩種策略，不僅可以用來投機賺錢，也可以用來「套期保值」（簡單說就是避險，降低風險），讓您的投資組合在市場無論漲跌都能保持一定程度的穩定。
提到「做多」與「做空」，國際金融市場常用「Long」和「Short」這兩個詞。您可能會覺得奇怪，Long不就是長，Short不就是短嗎？為什麼會用來代表買賣方向呢？其實，這兩個詞的起源很有趣，最早可以追溯到18世紀的英國。當時的人認為，做多股票是為了長期投資，看好公司未來發展，所以稱之為「Long」；而放空股票則被視為一種短期的投機行為，快速進出市場，因此稱為「Short」。時至今日，它們不僅僅代表買賣動作，更深層地傳達了投資者「持有」部位的「狀態」和他們對市場的「預期」。當您說「I’m Long Tesla」（我做多特斯拉），不僅表示您買了特斯拉股票，更強調您看好它、持有它，等待未來上漲；而「I’m Short Google」（我做空谷歌），則表示您借了谷歌股票賣出，看跌它，並背負著未來買回歸還的責任。這與單純的「Buy」（買入）或「Sell」（賣出）動作不同，因為買入可能是建立多頭部位，也可能是回補空頭部位；賣出可能是結清多頭部位，也可能是建立空頭部位，所以「Long」和「Short」能更精確地表達您的市場態度。
不過，您可能會問：「既然做空能賺下跌的錢，那是不是很適合在市場不好時操作呢？」這就涉及到「做空」最核心的風險了，也是許多投資大師，像是股神巴菲特（Warren Buffett）和他的老師格雷厄姆（Benjamin Graham）都鮮少進行做空的原因。做多股票，最多就是跌到一文不值，您的損失就是投入的100%。但「做空」卻有著「理論上潛在損失無限」的特性！這是為什麼呢？因為股價上漲是沒有上限的。如果您做空的股票不幸沒有下跌，反而持續上漲，那麼您最終買回股票來歸還的成本，就可能遠遠超過您最初賣出的價格，而且這個損失可以不斷擴大，簡直是無底洞！
更別說，做空還有其他潛在的挑戰和成本：
- 不是想借就能借： 您想借的股票，券商可能沒有，或者很難借到，這就叫「不可借」。
- 利息吃光利潤： 借股票是要付利息的，而且這個利息不是固定，可能會隨著市場做空需求增加而提高。如果股票遲遲不跌，光是利息成本就能把您的潛在利潤給「吃」光。
- 「索回」壓力： 借股票給您的券商或出借方，可能隨時要求您歸還股票，這就叫「索回」。如果發生這種情況，不管股價在哪裡，您都必須立刻買回來歸還，可能導致您被迫在高價位平倉，蒙受巨大損失。
- 保證金追繳與強制平倉： 為了確保您能履行還款義務，券商會要求您繳納「保證金」。如果股價不跌反漲，您的保證金比例會下降，這時券商就會通知您補繳保證金，這就是「保證金追繳」。如果補不出來，券商就會強制把您的空單平掉，這就是「強制平倉」，虧損往往非常慘重。
- 賣空擠壓（Short Squeeze）： 這是空頭最害怕遇到的情況。當做空的股票突然被利好消息刺激，股價飆升，大量空頭被套牢，不得不搶著回補股票來止損，這種瘋狂的買盤反而會進一步把股價推得更高，形成惡性循環，讓空頭損失慘重。想想幾年前GameStop（遊戲驛站）那場史詩級的軋空大戰，讓不少避險基金都吃足了苦頭。
因此，專業的做空機構，像是曾經揭露瑞幸咖啡財務造假的渾水公司（Muddy Waters Research），他們在做空前都會進行極為專業、耗時耗力的調查，務求找到確鑿的證據，才能在市場上立足。對於一般散戶來說，做空簡直是挑戰「地獄級」難度。
那麼，什麼因素會影響我們選擇做多還是做空呢？簡單來說，就是「利多」與「利空」。
- 利多因素，就像股市的興奮劑，會讓大家看好後市，推動股價上漲。例如：上市公司突然宣佈超額完成利潤目標、國家整體經濟運行良好、政府推出有利企業發展的政策等等。這些都是讓「多頭」開心、助漲股價的好消息。
- 利空因素，則是市場的鎮靜劑，會讓大家看壞後市，導致股價下跌。例如：上市公司經營不善、銀行突然宣布大幅調升利率（代表借錢成本變高）、突如其來的天災人禍影響公司營運，或是政府頒布不利行業發展的政策。這些都是讓「空頭」有理由賣出、壓低股價的壞消息。
總結來說，要判斷該做多還是做空，得像個偵探一樣，從多方面去尋找線索：
- 技術面分析： 看看股價走勢圖，研究交易量和各種技術指標，判斷目前是處於上升趨勢還是下跌趨勢。就像醫生看病人的X光片一樣。
- 基本面分析： 深入了解一家公司的財務狀況、獲利能力、行業前景，是夕陽產業還是朝陽產業？有無成長潛力？這就像幫公司做一次全面體檢。
- 市場情緒分析： 感受一下市場上投資人的整體氛圍，是樂觀積極，還是悲觀恐懼？這就像測量社會的「幸福指數」。
- 總體經濟分析： 宏觀地評估整個國家的經濟狀況，是處於景氣循環的上升期還是衰退期？這就像看氣象局的長期天氣預報。
做多和做空並非水火不容，聰明的投資人會將兩者結合運用，甚至透過對沖策略來降低投資組合的整體風險。例如，您可能看好某家科技公司的長期發展而做多，但又擔心短期內整體市場會下跌，這時候您就可以同時做空大盤指數期貨，來保護您持有的科技股，這就是一種對沖。有些國際券商平台，像是 Moneta Markets（億匯）這類平台，多提供多種交易條件，供投資人選擇，讓投資人能更靈活地運用這些策略。
給您的小提醒：
投資市場就像一個巨大的舞池，有時華爾滋，有時跳探戈，甚至可能突然來段佛朗明哥。無論是做多還是做空，都請您牢記，沒有穩賺不賠的投資，也沒有絕對精準的預測方法。尤其是做空，它需要極高的專業知識、判斷力、資金實力以及心理素質。
⚠️ 風險提示：
如果您是投資新手，或資金流動性不高，強烈建議您從「做多」優質資產開始，並專注於長期投資。做空雖然能在市場下跌時提供獲利機會，但其「潛在損失無限大」的特性，意味著您可能面臨遠超預期的虧損。在您沒有充分理解其運作原理、風險管理，並設定嚴格的止損機制之前，千萬不要輕易嘗試「做空」。投資前務必做好功課，量力而為，才能在這個多變的金融市場中穩健前行，保護好您的血汗錢喔！
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